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来源：CFC商品策略研究鼎合网配资
作者 | 中信建投期货研究发展部 陈家谊鼎合网配资
研究助理 | 中信建投期货研究发展部 郝鸿飞
本报告完成时间 | 2025年4月19日
本周，“对等关税”事件继续发酵，但在中国强硬反击以及美债收益率上升等的多重压力下，特朗普口风有所松动，市场情绪有所缓和，但市场对经济衰退的担忧并未消失，棉纺下游市场观望情绪浓厚。短期来看我国棉花加工已基本结束，迎来纯消费季，商业库存数据维持高位，但因部分库存成本较高，货主出售意愿较低，实际能够流通库存有限，且关税带来的进口棉数量可能进一步降低，短期供应端的压力进一步减弱，因此虽然需求端的问题固然凸显，但短期来看，在未出现新的突发风险事件前提下，下方空间或已经不大，近期现货销售基差上调明显。另外，若目光看得更远，不可忽视的是产量预期增加结合需求的不振，中长期的压力依然如灰犀牛般缓步走来，因此随着新棉种植的开启，后续天气的影响越发关键，若北半球天气在棉花生长期风调雨顺，不排除棉价未来继续下探的可能，棉价驱动向北半球新棉种植转移。USDA数据，截止4月13日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为5%；去年同期水平为5%，较去年持平。BCO数据，截至2025年4月14日，新疆棉花整体播种进度约62.3%，播种高峰已然开启。
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责任编辑：赵思远 鼎合网配资
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